喝了一口茶,金帅继续侃侃而谈:“我们现在要问一句,日本在未来如何为其预算赤字和债务筹集资金?虽然可以提高利率,但这意味着为预算赤字筹资的成本加大。阿甘日本可以印钞,但他们这么做已经有—阵子了,到目前为止,货币市场尚未出现日元贬值的反应,即使贬值幅度也不大。目前情况下,日本必须放弃一些东西,比如让日元大幅贬值、政府大幅削减开支和赤字或者提高利率。上述每个选项都会给全球经济带来严重的问题,并且会给日本经济带来更加严峻的挑战。”

“尽管日本经济在1990年房地产泡沫破裂后的20年里一直龟速增长,但它目前仍然是仅次于美国和华夏的世界第三大经济体。不过日本也是世界上老龄化速度最快的社会,为养老金和老年人医疗筹集资金的挑战正变得越来越严峻。再过三十年,日本半数人口将超过60岁。就目前而言,除非能够设法令出口行业重焕活力,或者重新开始依赖核能,否则日本别无他法,只能让日元大幅贬值、大幅提高利率或者大幅削减开支,甚至可能需要三管齐下。”

总理点了点头:“你认为我们应该如何避免日本经济恶化带来的风险?”

金帅想了一下:“虽然已经实现了人民币与日元直接兑换,甚至有部分专家称,货币“直兑”最大的意义在于推动人民币国际化进程,似乎人民币国际化已经指日可待。对此,我深表担忧。”

总理微微的皱了皱眉头:“你担忧的理由是什么呢?”

“在目前的情况下,我认为贸然进行人民币国际化的时机并不成熟,更可怕的是,央行竟然不觉得有必要进行利率市场化,或者放开银行业对民营资本的准入,反而在研究人民币国际化。国内对此的争论有很多,从整体上讲,讨论利率市场化的并不多,反而是讨论人民币国际化的非常多。其中有一种观点非常具有代表性,就是建议尽快完全开放资本账。也就是说,我们选择的路径是先开放人民币汇率市场,再开放利率市场,而不是选择先利率市场化,后资本账放开。”

总理点了点头:“你讲的这些很有道理,能不能说的具体一点?”

“我们目前的情况是,如果不开放资本账,那么国际化只能完成10。国内的a股市场开放度和境内债券市场的开放度都只有0.8,这是所有新兴市场国家中最低的,连越南都是我们的10倍。其他新兴市场经济体的股票市场开放度平均为26,债券市场开放度平均为13,均为中国开放度的几十倍。除此之外,有人还建议加速开放境内资本市场,可以在保证宏观稳定的前提下实现,但这只是用模型推算出来的,或者说只是一些人的想当然。我要说的是在利率没有市场化和民营化之前就对资本账开放,是一个非常可怕的事情。”

总理也是一个经济学家,他当然很清楚金帅的这些观点是正确的,金帅的话音刚落,总理说道:“你讲的确实是一个实际情况,这确实是一件非常可怕的事情,因为国外利率太低了。如果我们采纳了这样的建议,华尔街的资本就将席卷华夏,拉美金融崩溃那一幕就很可能在我们国家重演。”

总理的目光看向了窗外,仿佛要透过这夜幕看向遥远的未来:“阿根廷是发展中国家中最早搞金融国际化的,结果呢?金融机构放贷热情高涨,国内资金供不应求,资金需求者转向利率较低的国际金融市场,最终导致外债短时间内急剧膨胀。如果我们现在就贸然放开,国外热钱会立刻涌来。要知道,我们现在的很多调控比如信贷调控之所以有效,就是因为我们的金融系统是基本封闭的。”